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丽江旅游-酒店成为2015年业绩增长的主推力

    营业收入净利润双增,索道业务收入激增。2014年度丽江旅游营收7.43亿,同比增长11.33%,归母净利1.78亿,同比增长20.48%,每股收益0.65元,同比下降5.8%,报告期内公司增发,增发后总股本同比增长32.33%,导致每股收益同比下降。索道业务实现营业收入4.1亿元,同比增长42.2%,其中,玉龙雪山、云杉坪、牦牛坪索道分别接待接待游客数157.63万(+8.43%)、168.46(+18.90%)、11.12(+30.44%)。印象丽江演出987场,接待游客235.9万人次(+13.35%),营业收入2.55亿元(+9.38%)。和府皇冠假日客房的逐批升级改造,实现营收7619.39万元(-23.26%)。报告期内公司使用闲置募集资金实现投资收益1916万元,实现整体利润增长快于营收增长。

    酒店成为2015年业绩增长的主推力。古城商业街首年实现盈利,随着市场培育,租金有望进一步提升,景区游客服务中心兼具餐饮与索道候乘功能,2014年略亏,2015年目标实现盈亏平衡。香格里拉项目精品酒店投资约4500万,预计2015年10月份开业,计划客房30间。独克宗月光城项目投资6个亿,开春后开始施工,商业文化体验区工期1年半,酒店仍委托洲际管理,预计200-250间客房,工期预计2年。2015年和府皇冠假日将升级为洲际度假品牌,平均房价有望逐步上涨20%-30%,同时改造升级的完成将带来入住率的回升,将有效提振2015年业绩增长。我们预计公司2014-2016年的EPS为0.65、0.71、0.77元,对应的PE为24、22、20,给予增持评级。